Shell går glipp av inntjeningstakten, men flommer over av kontanter

Det meldte Reuters nylig BP (BP.) Handelsarmen tjente minst 500 millioner dollar (362 millioner pund) i løpet av de tre månedene frem til september, mens den norske armen hest (EQNR: OL) registrerte det sterkeste kvartalsresultatet de siste ni årene. Naturgassprisboomen driver inntjening og kontantstrømmer på tvers av industrien, derav aksjonærene i Royal Dutch Shell (RDSB) ville vært mindre enn imponert over supermajorens manglende evne til å oppfylle konsensusestimater for kvartalet.

Det anglo-nederlandske konsernet rapporterte en justert inntjening på 4,1 milliarder dollar i tredje kvartal (3. kvartal), ned fra 5,5 milliarder dollar i forrige kvartal, selv om ledelsen tidligere har utstedt et notat til investorer om at orkanen Ida ville ha hatt en negativ innvirkning på USD 400 millioner. Det var et redusert bidrag fra måned-over-måned handel, mens den samlede produksjonen falt 8 % til 2,08 millioner fat olje per dag. Det ble ikke gitt detaljer om vedlikeholdsavbrudd i perioden.

Konsernet opprettholdt sin kvartalsvise lønnssats på 24 per aksje, men den gode nyheten for investorer er at en 41 % økning i gassprisene fra forrige kvartal genererte rekordhøye kontantstrømmer fra driften til tross for en nedgang i gassvolumet. Fri kontantstrøm var 12,2 milliarder dollar, mot 9,7 milliarder dollar i de tre månedene frem til juni, mens netto gjeld på 57,5 ​​milliarder dollar falt 22 % fra året før. tilsvarende periode i 2020. Konsernet vil dele ut milliarder til aksjonærene etter salget av sin permiske virksomhet, men gitt det korrigerende arbeidet med balansen og kortsiktige forventninger til energipriser, ville det være vanskelig å forestille seg at ledelsen ikke ville vurdere en ny utbytteøkning.

Ben van Beurden og hans styrekolleger kan imidlertid ha andre problemer å vurdere, etter at milliardæraktivistinvestor Dan Loeb valgte dagen før tredje kvartalsoppdatering å oppfordre energigiganten til å oppløses. Loebs hedgefond Third Point har blitt rapportert å ha kjøpt en strategisk eierandel i gruppen, så vi kan anta at dette bare var åpningssalven.

Shell er i godt selskap på denne fronten. Loeb har tidligere rettet seg mot andre tungvektere, inkludert Sony (US: SONY) og Sotheby’s, men han er absolutt ikke den første personen som har en diskusjon om summen av delene i forhold til et integrert oljeselskap. For et tiår siden lobbyet noen av BPs største aksjonærer oljegiganten for å starte en avdeling av raffinerings- og markedsføringsvirksomheten, i tillegg til å avvikle andre virksomheter. Vurderingen var at BPs eiendeler var verdt langt mer enn markedsverdien, hovedsakelig på grunn av den negative følelsen forårsaket av Deepwater Horizon-katastrofen.

Shell handlet med rabatt i forhold til netto aktivaverdi på tidspunktet for sine siste helårsresultater, selv om dette ikke lenger er tilfelle. Loebs hovedproblem ser ut til å være manglende evne til å forene gruppens planer om å drive en fornybar energiarm ved siden av sin gamle virksomhet. Poenget hans om saken er lett å forstå, men mye avhenger av om ledelsen er oppriktig i sitt ønske om å sikte mot netto-null innen 2050. Aktivistfondet Sarasin & Partners brakte tross alt miljøforpliktelsene til begge de aktuelle majorene, antyder at investorer var i faresonen på grunn av strandede eiendeler.

De kan muligens være i fare for hypotermi hvis den varme luften som ble generert på FNs 26. klimakonferanse (COP26) fører til en langsiktig stigende trend i gassprisene. Det er ironisk at gassimporten til steder som Tyskland og California har økt ettersom flere og flere nett har blitt dedikert til fornybar energi og derfor er mer utsatt for periodiske forsyninger. Til tross for forsøk på å tilfredsstille den grønne lobbyens krav, vil ikke Shell-sjefene være så bekymret hvis pengene fortsetter å komme i kjølvannet av stigende energipriser.