Noen land forblir i renteøkningsmodus. Men et økende antall investorer kjøper obligasjoner fra visse utviklede markeder der de tror rentekuttene kommer raskere og raskere enn mange økonomer forventet, ifølge Bloomberg. Australia og Sverige er blant favorittmarkedene for profesjonelle investorer for denne typen transaksjoner, sammen med Sør-Korea, Norge, New Zealand og Canada. Felles for dem alle er at disse økonomiene har blitt rammet av tungt gjeldsatte budsjetter og at markedene ennå ikke har priset inn et forestående rentekutt.
Satser på lavere renter og derfor høyere obligasjonskurser
Lavere renter betyr høyere obligasjonskurser. Alle som kjøper obligasjoner nå forventer lavere rente, forventer at prisene vil stige! Det motsatte av forventningen om lavere renter er tilfellet i USA, der tradere har redusert innsatsen på rentekutt i år etter bedre økonomiske data enn forventet. Mens Federal Reserve forventes å kutte rentene tidlig neste år, forventes ikke Reserve Bank of Australia og Riksbanken å lette før slutten av 2024. «Den amerikanske økonomien er strukturelt sunnere og kan opprettholde høyere renter lenger enn økonomier med husholdningsgjeld ubalanser,» sa Iain Cunningham, porteføljeforvalter ved Ninety-One Asset Management.
Iain Cunningham har kjøpt statsobligasjoner fra Australia, New Zealand, Sør-Korea og, i mindre grad, Sverige siden midten av 2022, da han mener markedet henger etter nedsiderentene. Investorer som tar disse veddemålene sier at disse økonomiene er mye mer sårbare for høyere renter enn USA på grunn av høyere husholdningers gjeld og at de fulle effektene av deres innstrammingssykluser ennå ikke er synlige.
pro uttalelser
Husholdningenes gjeld utgjør rundt 190 % av bruttonasjonalproduktet i Australia, Sverige og Sør-Korea, ifølge de siste tilgjengelige dataene fra OECD for slutten av 2021. Til sammenligning: I USA og Tyskland er raten rundt 95 %. «På slutten av 2023 og tidlig i 2024 kan rentene i disse økonomiene falle ganske raskt i forhold til USA eller Europa,» sa Martin Harvey, porteføljeforvalter i Hartford World Bond Fund.
Siden slutten av fjoråret har Harvey økt sin eksponering mot Sverige, Norge og Australia, sistnevnte er det amerikanske ikke-statslige formuesfondets største eksponering. Selv om Australia overrasket markedene med en renteøkning denne måneden, utelukker ikke Harvey rentekutt senere i år ettersom økonomien avtar. Dette er i strid med bytteprisene, som forventer at styringsrenten vil øke ytterligere 54 basispunkter til 4,64 % innen desember før rentekutt i andre halvdel av 2024.
I Sverige, ifølge SEB-beregninger, forventer markedene ytterligere økninger på rundt 40 basispunkter gjennom november, før lettelsen begynner i midten av 2024. Pictet Asset Management vurderer å øke eksponeringen mot svenske obligasjoner ettersom overdreven innstramming fra Riksbanken forventes å skade økonomien ytterligere og nødvendiggjøre ytterligere rentekutt.
Brendan Murphy, porteføljeforvalter i Insight Investment, som forvalter rundt 1 billion dollar, kjøper sørkoreanske obligasjoner og satser på at landet kan få et relativt stort tilbakeslag dersom den globale økonomiske veksten avtar i de kommende månedene.
Sør-Koreas sentralbank lot rentene være uendret i mai for tredje måned på rad, samtidig som den gjentok at ytterligere økninger er mulig midt i sta inflasjon. Før BOKs kunngjøring satset investorer og mange analytikere på Sør-Koreas rentekutt senere i år ettersom risikoen for økonomisk vekst økte.
«Faren for markeder, og spesielt risikofylte eiendeler, er at sentralbanker faktisk må ofre vekst for å holde inflasjonen under kontroll,» sa Ninety-One’s Cunningham.
FMW/Bloomberg
«Kaffeaholic. Livslang alkoholfanatiker. Typisk reiseekspert. Utsatt for apatianfall. Internett-banebryter.»