Evergrande: Den kinesiske eiendomsgiganten rammet av krisen settes i likvidasjon

Den gjeldsbelastede kinesiske eiendomsgiganten Evergrande har blitt dømt til likvidasjon av en domstol i Hong Kong.

Dommer Linda Chan sa «nok er nok» etter at den urolige utvikleren gjentatte ganger ikke klarte å komme opp med en plan for å restrukturere gjelden.

Selskapet har vært plakatbarnet for Kinas eiendomskrise med mer enn 300 milliarder dollar (236 milliarder pund) i gjeld.

Evergrandes administrerende direktør, Shawn Siu, beskrev avgjørelsen som «beklagelig», men sa at selskapet vil fortsette å operere på fastlands-Kina.

Selskapets Hong Kong-filial er uavhengig av fastlandsvirksomheten, la det til i en uttalelse.

Beijing har allerede forsøkt å dempe offentlig bekymring over boligkrisen ettersom folk har tatt til kinesiske sosiale medier som Weibo for å dele frustrasjonene sine med utviklere som Evergrande.

Kinas eiendomssektor bidrar med omtrent en fjerdedel av verdens nest største økonomi.

Evergrande-aksjen falt mer enn 20 % i Hong Kong etter mandagens kunngjøring. Aksjehandel den er nå suspendert.

Likvidasjon er en prosess der et selskaps eiendeler blir beslaglagt og solgt. Inntektene kan deretter brukes til å betale tilbake utestående gjeld.

Før dagens kjennelse signerte Kinas høyesterett og Hong Kongs justisdepartement en avtale om gjensidig anerkjennelse og håndhevelse av sivile og kommersielle dommer mellom Fastlands-Kina og Hong Kong, som trer i kraft i dag.

Om denne prosessen følges kan imidlertid avhenge av den kinesiske regjeringen, og avviklingsordren betyr ikke nødvendigvis at Evergrande vil gå konkurs og kollapse.

Saken ble innledet i juni 2022 av en av investorene, Hong Kong-baserte Top Shine Global, som påsto at Evergrande ikke hadde innfridd en avtale om tilbakekjøp av aksjer.

Men det de skylder er en brøkdel av Evergrandes totale gjeld.

Det store flertallet av pengene Evergrande skylder er til långivere i fastlands-Kina, som har begrensede juridiske muligheter til å kreve pengene sine.

Utenlandske kreditorer står derimot fritt til å ta saker til domstol utenfor fastlands-Kina, og noen har valgt Hong Kong, der Evergrande og andre utviklere er oppført, for å reise saker mot det.

Etter en avviklingspålegg vil selskapenes styremedlemmer slutte å ha kontroll.

Ifølge Derek Lai, global insolvensleder i profesjonelle tjenesterfirmaet Deloitte, vil retten sannsynligvis utnevne en foreløpig likvidator, enten det er en statsansatt eller en partner i et profesjonelt firma.

Etter møter med kreditorer vil en formell likvidator bli oppnevnt innen få måneder.

Men de fleste av Evergrandes eiendeler er i fastlands-Kina, og til tross for slagordet «ett land, to systemer», er det vanskelige jurisdiksjonsspørsmål.

Det er en avtale mellom domstoler i Kina og Hong Kong om å anerkjenne utnevnelsen av likvidatorer, men Lai sier at så vidt han vet, er «bare to av seks søknader» blitt anerkjent av domstoler i tre pilotområder på fastlands-Kina.

Det kinesiske kommunistpartiet ser også ut til å være ivrige etter å holde utbyggere flytende for å sikre at boligkjøpere som kjøpte eiendommer før byggearbeidene startet får det de betalte for.

Dette betyr at Beijing kan velge å ignorere Hong Kong-rettskjennelsen.

«Selv om den utnevnte likvidatoren er gjensidig anerkjent i Hong Kong og fastlands-Kina, bør han eller hun følge lovene i fastlands-Kina når han eller hun gjennomfører godkjente likvidasjonsrelaterte saker der,» legger Lai til.

Avviklingspålegget mot morselskapet innebærer heller ikke en umiddelbar stans av Evergrandes byggearbeid.

«Dette setter ikke alle filialer i likvidasjon,» sier Nigel Trayers, daglig leder for restrukturering i ledelseskonsulentselskapet Grant Thornton, og legger til at likvidatorer kan søke å ta kontroll over noen filialer etter å ha utført undersøkelser.

«Men de bør gjøre det ved å prøve å sette filialer i likvidasjon eller ved å utnevne seg selv som direktører for disse filialene,» legger han til.

«For å gjøre dette, må de bevege seg gjennom bedriftsstrukturen lag for lag, og det kan være noen utfordringer med å gjøre dette i praksis.»

Lai påpeker at, til tross for likvidasjonsordren, «hvis et selskap er insolvent, er det usannsynlig at usikrede kreditorer vil være i stand til å inndrive hele beløpet av gjelden deres».

Videre er det usannsynlig at utenlandske kreditorer mottar pengene sine før fastlandskreditorer.

Selv om dommer Chans ordre ikke håndheves i Kina, sender de en sterk melding og gir en pekepinn på hva andre utviklere og kreditorer kan møte.

Den styrer ikke bare Evergrande, men også andre misligholdende utviklere som Sunac China, Jiayuan og Kaisa.

I mai i fjor beordret han Jiayuan likvidert etter at dets advokater ikke klarte å forklare hvorfor de trengte mer tid til å stryke forslaget om gjeldssanering.

«Det gjenstår å se hvordan en offshore-likvidator vil bli behandlet av interessenter på land når det er viktige lokale kreditorer og hensyn på spill,» sier Daniel Margulies, partner i det globale advokatfirmaet Dechert i Hong Kong, som spesialiserer seg på restruktureringssaker i Asia.

Evergrande hadde jobbet med en ny nedbetalingsplan, men begjærte seg konkurs i USA i august i fjor i et forsøk på å beskytte sine amerikanske eiendeler mens de jobbet med en avtale.