21. september ble den tiende sveitsiske obligasjonskongressen til det uavhengige kredittanalyseselskapet Independent Credit View (I-CV) avholdt 21. september i Zürich med en rekke forelesninger, workshops og en rundebordsrunde om emnet «urørt.
Hovedtaler var prof. Dr. Reiner Eichenberger fra Universitetet i Fribourg, en av de mest innflytelsesrike sveitsiske økonomene.
Renteøkninger er nødvendige for å beskytte mot hyperinflasjon
Lærer. Dr. Reiner Eichenberger fremhevet de økonomiske og politiske risikoene med tanke på Sveits og Europa. Han ga en potpurri av slående eksempler. Disse inkluderte de viktige temaene pensjonsordning, gjeld, energikrisen og klimapolitikk.
Beskatning av reell snarere enn nominell kapitalgevinst foreslått
På en leken måte påpekte han begrensningene i politikken og forklarte mulige løsninger. Blant annet forklarte han om inflasjon at dristige renteøkninger er nødvendig for å unngå en katastrofe som hyperinflasjon. Samtidig antydet han at de reelle problemene med inflasjonen ligger i skattesystemet og at det vil være fornuftig å skattlegge realkapitalinntekt fremfor nominell inntekt.
Andre punkter i programmet
Fra et kapitalforvalters perspektiv snakket Maria Stäheli fra medverten Fisch Asset Management om kreditt i investeringsgrad i lys av historiske fall. Og i verkstedene ble et bredt spekter av I-CV-emner dekket. Disse inkluderer for eksempel en markedsorientert og praktisk tilnærming til å ta hensyn til ESG-aspekter i investeringsprosessen (ESG-radar) samt mulighetene og risikoene ved private plasseringer av debitorer i offentlig sektors innflytelse.
Rundebordet fokuserte på eiendomsmarkedene
«Hva skjer? Er effekten av stigende renter undervurdert? Reiner Eichenberger, prof. Dr. Donato Scognamiglio, René Zahnd og Marc Meili fra I-CV diskuterte emnet grundig. Ordtaket «location, location, location» forblir relevant gitt den pågående reverseringen i rentene. Gode beliggenheter lønner seg, spesielt hvis det er omveltninger i eiendomsmarkedet. Renteoppgangen er ingen bekymring fordi det i prinsippet er en normalisering av rentenivået. Men selvfølgelig, med stigende renter og endret energitilførsel og inflasjon, så panelet eiendomsmarkedene som tøffe tider. Generelt virker det sveitsiske eiendomsmarkedet mer robust enn for eksempel det tyske markedet. Det ble også pekt på de politiske risikoene som kan føre til reduksjon i tilbudet. Dette vil virke mot å senke prisene. Eiendom rettet seg imidlertid ikke etter fallende aksje- og obligasjonskurser. Men krasj i eiendomssektoren er ikke å forvente fra utvalgets side.
Utdrag fra den pågående I-CV-landsstudien presentert
Også i år benyttet I-CV den sveitsiske obligasjonskongressen til å publisere utdrag fra den aktuelle studien etter land. Fordi statlige kredittvurderinger er blant de viktigste beregningene obligasjonsinvestorer må vurdere når de tar investeringsbeslutninger. René Hermann, forfatter av studien og forskningsleder ved I-CV, sa: «Bivirkningene av akkomoderende pengepolitikk blir nå tydelige og vi er vitne til en humpete tilbakevending til normalitet i sentralbanker. . I positive termer kommer markedskreftene til live. Det er økt press på landenes kredittvurderinger, ettersom en tiår lang periode med lave renter har gått uten at mange land har tatt nødvendige grep. Politikksvikten vil nå ta hevn og destabilisere kredittvurderingen i kombinasjon med høy inflasjon og den forestående energikrisen.
I-CV anbefaler et fornuftig valg av utsteder
I tillegg bør det stort sett stabile bildet av ratingbyråer sees på med skepsis. «Energiintensive økonomier med høy industriell merverdi, særlig landene i Vest- og Sentral-Europa, er spesielt utsatt. På den annen side anbefaler vi land med høy finansdisiplin og en uavhengig pengepolitikk. Dette vil for eksempel være Sverige, Norge eller Tsjekkia, forklarer Hermann.
Konklusjon
Fischers endelige oppsummering er som følger: «De ulike presentasjonene og diskusjonene har levd opp til det de lover. Deltakerne starter hjemreisen med mye verdifull informasjon. Og fremfor alt med forsterket grunnleggende kunnskap som skal bidra til at investeringsbeslutninger optimaliseres.» (kB)
«Kaffeaholic. Livslang alkoholfanatiker. Typisk reiseekspert. Utsatt for apatianfall. Internett-banebryter.»