Kinas oppgang er i ferd med å snu – Business News

MENING

I en historisk vri snus Kinas fremgang som økonomisk supermakt. Den største globale historien i det siste halve århundre kan være over.

Etter stagnasjon under Mao Zedong på 1960- og 1970-tallet,
Kina åpnet seg for verden på 1980-tallet og tok fart i de påfølgende tiårene. Dens andel av den globale økonomien har økt nesten tidoblet, fra mindre enn 2 % i 1990 til 18,4 % i 2021. Ingen nasjon har noensinne vokst så raskt.

Så begynte omslaget. I 2022 har Kinas andel av verdensøkonomien krympet noe. I år vil den reduseres mer betydelig, til 17 %. Nedgangen på 1,4 % over to år er den største siden 1960-tallet.

Disse tallene er uttrykt i form av «nominelle» dollar – ikke justert for inflasjon – det målet som mest nøyaktig fanger en nasjons relative økonomiske styrke. Kina har som mål å gjenvinne den keiserlige statusen det hadde fra 1500-tallet til begynnelsen av 1800-tallet, da dets andel av verdens økonomiske produksjon nådde en topp på en tredjedel, men det målet kan være utenfor rekkevidde.

Kinas tilbakegang kan omorganisere verden. Siden 1990-tallet har landets andel av globalt BNP vokst hovedsakelig på bekostning av Europa og Japan, som har sett deres andeler holde seg mer eller mindre stabile de siste to årene. Gapet som Kina har etterlatt seg, har hovedsakelig blitt fylt av USA og andre fremvoksende land.

For å sette dette i perspektiv, forventes verdensøkonomien å vokse med 8 billioner dollar i 2022 og 2023 for å nå 105 billioner dollar. Kina vil ikke stå for noe av denne gevinsten, USA vil stå for 45 % og andre fremvoksende land 50 %.

Halvparten av gevinsten for fremvoksende land vil komme fra bare fem av disse landene: India, Indonesia, Mexico, Brasil og Polen. Dette er et tydelig tegn på mulige fremtidige maktendringer.

Videre er Kinas synkende andel av verdens BNP i nominelle termer ikke basert på uavhengige eller utenlandske kilder. Nominelle tall publiseres som en del av offisielle BNP-data. Så Kinas oppgang blir reversert på Beijings vegne.

En grunn til at dette stort sett har gått upåaktet hen er at de fleste analytikere fokuserer på real BNP-vekst, som er justert for inflasjon. Og ved å kreativt justere inflasjonen, har Beijing lenge klart å signalisere at realveksten stadig når sitt offisielle mål, nå rundt 5 %.

Dette ser igjen ut til å bekrefte, hvert kvartal, den offisielle versjonen om at «østen vokser». Men Kinas langsiktige reelle potensielle vekstrate – summen av nye arbeidere som kommer inn i arbeidsstyrken og produksjon per arbeider – er nå nærmere 2,5 %.

Fenomenet babybust i Kina har allerede redusert andelen av verdens befolkning i arbeidsfør alder fra en topp på 24 % til 19 %, og forventes å falle til 10 % i løpet av de neste 35 årene. Med en stadig krympende andel arbeidere i verden, er en mindre andel av veksten nesten sikker.

Videre, i løpet av det siste tiåret, har den kinesiske regjeringen blitt mer innblanding og gjelden er historisk høy for et utviklingsland. Disse kreftene bremser produktivitetsveksten, målt som produksjon per arbeider.

Denne kombinasjonen – færre arbeidere og anemisk vekst i produksjon per arbeider – vil gjøre det ekstremt vanskelig for Kina å begynne å gjenvinne andelen i den globale økonomien.

I nominelle dollar er Kinas BNP på vei til å falle i 2023, for første gang siden renminbiens kraftige devaluering i 1994.

Gitt begrensningene på reell BNP-vekst, kan Beijing bare gjenvinne globale andeler i de kommende årene med en økning i inflasjonen eller verdien av renminbi, men ingen av delene er sannsynlige. Kina er en av få økonomier som lider av deflasjon og står også overfor en gjeldsdrevet eiendomskollaps, som typisk fører til en devaluering av den lokale valutaen.

Investorer tar ut penger fra Kina i rekordfart, noe som øker presset på renminbien.

Utlendinger kuttet investeringene i kinesiske fabrikker og andre prosjekter med 12 milliarder dollar i tredje kvartal – den første slike nedgang siden registreringene startet. Selv lokalbefolkningen, som ofte flykter fra et marked som sliter før utlendinger, drar. Kinesiske investorer foretar utenlandske investeringer i et uvanlig raskt tempo og streifer rundt i verden på jakt etter eiendomsavtaler.

Kinas president Xi Jinping har tidligere uttrykt stor tillit til at historien går i hans lands favør, og at ingenting kan stoppe oppgangen.

Hans møter med Joe Biden og amerikanske administrerende direktører på forrige ukes toppmøte i San Francisco antydet tilbakeholdenhet, eller i det minste en anerkjennelse av at Kina fortsatt trenger utenlandske handelspartnere. Men uansett hva Xi gjør, vil hans nasjons andel av den globale økonomien trolig avta i nær fremtid. Det er nå en post-Kina verden.

Skrevet av: Ruchir Sharmapresident i Rockefeller International

© Financial Times