Velstående investorer og familiekontorer har vikert unna å investere i aksjer i forkant av denne ukens markedssvingninger, sa formuesrådgivere, men mange så prisfallet som en mulighet for skattesparing og eiendomsplanlegging.
Private banker og kapitalforvaltere sier at deres kunder har redusert sine aksjebeholdninger i mer enn ett år som en del av et bredere skifte fra offentlige til private markeder i lys av nylige bekymringer om teknologisektoren for overoppheting.
I følge en UBS-undersøkelse av familiekontorer har familiekontorer 35 % av sine porteføljer i private equity, den største av noen aktivaklasse, sammenlignet med bare 28 % i aksjer. En Deloitte-undersøkelse fant at familiekontorers aksjebeholdning falt fra 34 % til 25 % fra 2021 til 2023, mens private equity hoppet fra 22 % i 2021 til 30 % i 2023.
Da aksjene falt på mandag, med S&P 500 og Nasdaq falt 3 %, fikk ikke velstående investorer panikk eller hastet med å kjøpe, ifølge flere konsulenter. De hadde mange spørsmål.
«Det vanlige spørsmålet fra kundene var «Hva skjer?» sa Sean Apgar, partner og co-head for portefølje- og formuesrådgivning hos BBR Partners, som gir råd til ultra-velstående kunder. «Det var mer et spørsmål om nysgjerrighet; det var ingen reell grunn til å handle.»
Apgar sa at kundene BBR har rådgitt, hvorav de fleste er verdt hundrevis av millioner eller milliarder, ikke reagerer på kortsiktige markedshendelser, gitt deres langsiktige investeringshorisont. De ønsket imidlertid å bli informert om markedsbevegelser, japansk bærerhandel, økende frykt for lavkonjunktur og sannsynligheten for rentekutt. For kundene hans er deres investeringsplan fortsatt deres investeringsplan.
«Det beste kundene kan gjøre nå, er å slappe av og føle seg vel med investeringsplanen vi la på plass med dem for lenge siden, med forventet volatilitet og korreksjoner underveis,» sa Apgar.
Prisfallet sist fredag og mandag ga også en mulighet for velstående investorer til å dra nytte av skattelettelser og gi-strategier.
William Sinclair, leder av finansinstitusjonsgruppen og USAs familiekontorpraksis ved JP Morgan Private Bank, sa at et økende antall kunder har såkalte «separat administrerte kontoer», diskrete kontoer designet for å holde en bestemt gruppe eiendeler eller aksjer. Med separate kontoer kan klienter lettere selge aksjer som har mistet verdi og realisere tap som de kan bruke til å kompensere for kapitalgevinster fra sine vinnende aksjer, kjent som «tax-loss harvesting».
Med noen Big Tech-aksjer ned 15 % eller mer den siste måneden, selger velstående investorer med tap, høster skattefordelene og kjøper tilbake aksjer senere for å opprettholde sin posisjon.
«For skattepliktige kunder har den største tilstrømningen vært innhøstingsstrategier for skattetap,» sa Sinclair.
Andre bruker prissvingninger for eiendomsplanlegging. I henhold til gjeldende eiendoms- og gaveskatteregler kan ektepar overføre opptil 27,22 millioner dollar til arvinger og familiemedlemmer, mens enkeltpersoner kan overføre opptil 13,61 millioner dollar. Med gave- og arvefritaksbeløpet som er planlagt å utløpe i slutten av neste år, jobber mange velstående investorer med å gi bort maksimum før det utløper.
Å donere aksjer som har falt i verdi gir større fordeler, ettersom det lar investorer donere et større antall aksjer innenfor fritaksbeløpet.
«La oss si at du har en aksje som var verdt $100 og nå er verdt $80, du kan overføre den lavere verdien til neste generasjon, forutsatt at eiendelene til slutt vil verdsettes igjen,» sa Apgar. «Så du drar nytte av deprimerte verdier. Skatterådgivere er generelt begeistret for disse miljøene fordi de åpner for nye muligheter.»
En kundegruppe som er mer følsom for nylige anfall av volatilitet, er bedriftsgründere og toppledere. Fordi de ofte har en stor del av formuen bundet opp i et selskaps aksjer, kan rådgivere hjelpe dem med å strukturere komplekse sikringer, for eksempel variable forhåndsbetalte terminer og valutafond, for å dempe slaget ved store aksjenedganger. Forrige ukes aksjenedgang fremhevet fordelene med såkalte «collaring»-strukturer for mange grunnleggere og administrerende direktører.
«Folk i disse rollene, i C-suiten, vet at jobbene deres, så vel som deres karrierer, vil være fokusert på aksjer,» sa Jennifer Povlitz, divisjonsdirektør i UBS Wealth Management US, som gir råd til mange kunder med konsentrerte aksjeposisjoner . «Så den økonomiske planleggingsdelen må tas i betraktning.»
Mens S&P 500 fortsatt er opp rundt 10 % i år, etter å ha fått 24 % i 2023, fortsetter ultra-rike investorer og familiekontorer å flytte en større andel av pengene sine til alternativer, spesielt private equity. Mange ser på private selskaper som mer stabile og lønnsomme på lang sikt enn aksjer, spesielt etter dager som mandag. Og de kan ha større innvirkning på ledelsen med direkte eierandeler i private selskaper.
«De fleste familiekontorer er så involvert i alternative investeringer, hedgefond, PE og eiendom at de ikke kan flytte investeringene sine uansett,» sa Geoffrey von Kuhn, rådgiver for flere av landets største familiekontorer.
Richard Weintraub, leder av Americas Family Office-gruppen i Citi Private Bank, sa familiekontorer har flyttet pengene sine mot langsiktige investeringer, som kan vokse over tiår eller generasjoner, med mindre volatilitet. Sammen med private equity og venture, er den store trenden blant familiekontorer direkte avtaler for å kjøpe aksjer eller kontroll over private selskaper.
«De større familiekontorene, så $10 milliarder pluss, investerer kapital i driftsselskaper som de kan holde i evighet og overføre fra generasjon til generasjon,» sa Weintraub. «Hvordan bygge Buffett-modellen.»
Han la til at forrige ukes aksjekrakk «forsterket ideen om å gå over til private investeringer.»
Michael Pelzar, investeringssjef i Bank of America Private Bank, sa at investorer med høy nettoverdi fortsatt tar igjen familiekontorene når det kommer til private og alternative markeder.
«Generelt tror jeg at investorer med høy nettoverdi er underallokert til alternativer,» sa Pelzar. «La oss se dette [volatility] som en katalysator for å gjøre det mulig for investorer med høy nettoverdi å fortsette å utvide sin portefølje. Jeg tror det etter denne uken vil bli mer åpenhet når det gjelder alternativer, både innen PE og eiendom.»
Rådgivere sier at når det kommer til det generelle investeringsmiljøet, er investorer med høy nettoverdi geopolitisk risiko og finanspolitiske utgifter. Jimmy Chang, CIO i Rockefeller Global Family Office, sa at det vanligste spørsmålet kunder stiller ikke handler om volatilitet i aksjemarkedet, men om virkningen av statsgjeld og underskudd.
«De ønsker å vite implikasjonene for skatteplanlegging og også for økonomien og markedet,» sa han.
«Internettevangelist. Ekstrem kommunikator. Subtilt sjarmerende alkoholelsker. Typisk tv-nerd.»