Hvis aksjemarkedets jobb er å lure flest mulig, som finansmannen Bernard Baruch en gang spøkte, lyktes det i år.
Tidlig på året, med inflasjon som raste og rentene steg, erklærte eksperter at en resesjon var nært forestående. Investorer slikket sårene sine etter et katastrofalt 2022, og det var vanskelig å forestille seg hvordan 2023 skulle bli noe bedre.
Den etterlengtede resesjonen kom imidlertid ikke, og markedet klarte å komme seg etter depresjonen. I årets siste handelsdager nærmet Standard & Poor's 500-indeksen en rekordhøy og hadde generert en avkastning på nesten 25 %.
«Som vanlig gjør finansmarkedene sitt beste for å ydmyke så mange mennesker som mulig,» sa Norman Conley, investeringssjef i JAG Capital Management i Ladue. «Veldig få mennesker hadde positive forventninger til året, men her er vi.»
Folk leser også…
Hva gikk ekspertene glipp av? Kanskje de ikke satte pris på hvor mye statlig stimulans som fortsetter å strømme inn i økonomien, eller hvor motstandsdyktige forbrukere kan være etter å ha refinansiert sine boliglån og annen gjeld til ekstremt lave priser i 2020 og 2021.
Kanskje de rett og slett overvurderte de negative effektene av høyere renter. Scott Colbert, sjeføkonom ved Commerce Trust Co., bemerker at prisene forblir lavere enn gjennomsnittet på 1990- og begynnelsen av 2000-tallet. «Vi har levd med mye høyere priser i mye lenger tid,» sa han.
Joe Terril, grunnlegger av Terril & Co. i Sunset Hills, trodde aldri på undergangsprofeter. «Når du investerer så mye penger som regjeringen har gjort, er det ganske vanskelig å bremse det toget,» sa han. «Det vil fortsette å støtte økonomien.»
Aksjemarkedets vekst har i stor grad blitt drevet av en håndfull aksjer som eksperter har begynt å kalle «de storslåtte syv». Amazon, Alphabet, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia og Tesla sto for mer enn tre femtedeler av S&P 500s gevinst for året.
Dette inviterer til sammenligninger med dot-com-boblen på slutten av 1990-tallet, da teknologiaksjer langt overgikk alt annet, men Ken Crawford mener denne episoden er annerledes.
«Lederne denne gangen er selskaper på flere milliarder dollar, til og med billioner dollar, som genererer betydelige mengder kontantstrøm,» sa Crawford, senior porteføljeforvalter ved Argent Capital Management i Clayton. «De har økonomiske midler til å gjøre det bra i alle miljøer.»
De syv lederne kan alle dra nytte av fremskritt innen kunstig intelligens, sa Conley, og «de er vanskelig å ikke eie hvis du er en langsiktig investor.»
Terril er imidlertid ikke med på vognen. «S&P 493-indeksen er rimelig priset,» sa han. «De syv er ikke rimelige.»
For investorer som er begeistret over årets gevinster, er et lite perspektiv på sin plass. Brede aksjeindekser har i hovedsak vært på breakeven siden slutten av 2021, med årets rally som vei opp for fjorårets rute. Hvis porteføljen din er jevnt fordelt mellom aksjer og obligasjoner, er du fortsatt i minus: Obligasjoners lille gevinst i år har ikke kompensert for fjorårets tosifrede tap.
En smart investor ser imidlertid fremover, ikke tilbake, og noen tegn tyder på et godt år fremover. Analytikere forventer tosifret vekst i bedriftens inntekter, ifølge FactSet, og Federal Reserve indikerte nylig at den kan kutte renten i stedet for å heve dem innen utgangen av 2024.
«Jeg er mer bullish på diversifiserte investorer,» sa Conley. «Nå har du en rentesikkerhet som får en anstendig avkastningsmargin, og det er sannsynligvis bedre for økonomien å være i et mer normalt rentemiljø.»
Bare ikke sett for mye tro på ekspertuttalelser, enten det handler om renter, inntjening eller «den storslåtte syv». Husk at dagens tilsynelatende troverdige spådommer kan sette noen på listen over den markedsskapte idioten neste år.
David Nicklaus er en pensjonert post-dispatch-spaltist som fortsetter å dekke forretningsscenen i St. Louis. Kontakt ham på dnickstl@gmail.com.
«Internettevangelist. Ekstrem kommunikator. Subtilt sjarmerende alkoholelsker. Typisk tv-nerd.»