FRANKFURT – Målretting av reserver som holdes av den russiske sentralbanken er potensielt det kraftigste våpenet i det vestlige finansarsenalet og retter seg mot hjertet av det russiske finanssystemet. Det er et grep med liten presedens som forsterker andre vestlige sanksjoner, men som også innebærer risiko.
USA, Europa og Canada lovet lørdag å forhindre Bank of Russia fra å bruke sine internasjonale reservebeholdninger på 630 milliarder dollar «på måter som undergraver virkningen av sanksjonene våre,» sa de lørdag i en felles erklæring. Bevegelsen retter seg direkte mot krigskrinet som president Vladimir Putin har bygget de siste årene for å hjelpe til med å isolere den russiske økonomien fra eksternt press.
Flyttingen kan være et hammerslag for det russiske finanssystemet, og begrense regjeringens mulighet til å forsvare rubelen i valutamarkedene, foreta kjøp i utlandet og støtte banker som har blitt rammet av internasjonale sanksjoner, sa økonomer.
Russland har brukt år på å bygge reservene sine, og konvertere inntektene generert av olje- og gasselskapene gjennom utenlandssalg til et stort berg av aksjer, bankinnskudd og gull. Utenlandsreserver er i sin natur holdt i utlandet, ofte i statsobligasjoner fra andre land og på kontoer hos forretningsbanker og sentralbanker i andre land.
Tiltakene som ble annonsert på lørdag vil påvirke nesten 40 % av de russiske reservene som ble holdt i Nord-Amerika og Europa i juni i fjor, ifølge en fersk rapport fra den russiske sentralbanken.
Planen inneholder smutthull og mulige smutthull, spesielt mangelen på deltakelse fra Kina, en viktig handelspartner til Russland som har rundt 14 % av sine utenlandske reserver, ifølge dataene. Eksperter har advart om at det også bryter tradisjonen med å respektere sentralbankenes suverene immunitet.
«Symbolisk sett er det en atombombe i den globale finansverdenen,» sa Sony Kapoor, professor i finans og administrerende direktør ved Nordic Institute for Finance, Technology and Sustainability, en Oslo-basert tenketank.
«Det vil være en enorm rabatt og risikopremie for Russland for enhver type finansiell transaksjon. Det vil være makro-betydelig og veldig smertefullt, «sa Kapoor.
Et jokertegn er at Russland kanskje allerede har trukket en betydelig del av sine europeiske reserver de siste månedene, ifølge folk som er kjent med saken.
Tyskland og Frankrike sto til sammen for rundt 22 prosent av Russlands internasjonale reserver i juni i fjor, ifølge data fra den russiske sentralbanken. En fransk tjenestemann mener disse tallene har endret seg betydelig siden den gang.
På kort sikt er flyttingen et betydelig slag for lønnsomheten til det russiske finanssystemet. I det lange løp «åpner det en hel Pandoras boks» som kan akselerere utviklingen av en global finansarkitektur som er i trygg avstand fra Vestens evne til å forstyrre den, sa Kapoor.
Det er bare en håndfull presedenser, alle retter seg mot økonomier som er mye mindre og mindre forbundet enn Russlands, inkludert Iran, Venezuela og Nord-Korea.
– Normalt, uten en resolusjon fra FNs sikkerhetsråd, er det vanskelig å rettferdiggjøre slike ting under internasjonal lov og prinsippet om suveren immunitet, sa Kapoor.
Det store ukjente er Kina. Hvis Beijing velger å støtte Russland, vil dette betydelig redusere virkningen av sanksjoner gitt størrelsen på Kinas utenlandske reserver og banksektoren.
Selv om detaljene i flyttingen ennå ikke er kunngjort, vil det sannsynligvis begrense Russlands mulighet til å støtte nasjonens banker med tilgang til utenlandsk valuta, som nylig har blitt svekket av vestlige sanksjoner, inkludert fjerning fra Swift-meldingssystemet. å operere globalt.
For utenlandske investorer skaper flyttingen ny valuta- og handelsrisiko. Investorer kunne tidligere ha vært avhengige av at sentralbanken grep inn dersom noe gikk galt i Russland. Rubelen ville aldri stige fordi sentralbanken ikke ville tillate det. Dette vil sannsynligvis generere økonomiske utstrømmer.
«Det kompliserer i stor grad styringen av den russiske økonomien,» sa Stefan Gerlach, tidligere viseguvernør for sentralbanken i Irland.
«Finanssystemer trenger én ting for å fungere, de trenger tillit,» sa Gerlach. «Hvis du driver forretninger, må du stole på dine kolleger. Hvis du plutselig innser at de ikke kan få hjelp fra myndighetene sine hvis det trengs, blir det utrolig risikabelt å forholde seg til dem. Du trakk nettopp teppet ut av finanssystemet.
Avgjørelsen er full av juridiske risikoer. Frysingen av sentralbankaktiva kan danne presedens for kanalisering av statlige midler av andre grunner.
For eksempel kan noen saksøke det norske oljefondet på 1,3 billioner dollar, som drives av sentralbanken og investerer inntektene fra oljesalget, for nasjonens innvirkning på klimaendringer, sa Kapoor. Omtrent halvparten av fondets eiendeler er under jurisdiksjonen til USA.
Noen regjeringer kan reagere ved å flytte reservene sine ut av Vesten, og utløse en gaffel i det globale finansielle systemet.
«Ond alkoholelsker. Twitter-narkoman. Fremtidig tenåringsidol. Leser. Matelsker. Introvert. Kaffeevangelist. Typisk baconentusiast.»